У Росії починають працювати нові правила довірчого управління активами. Тим інвесторам, хто не хоче, щоб керуючий відправив їх засоби в «братську могилу», потрібно потурбуватися цим питанням прямо сейчас23 грудня минулого року в «Віснику Банку Росії» було опубліковано Положення «Про єдині вимоги до правил здійснення діяльності з управління цінними паперами». Положення вступило в силу через 10 днів після опублікування, тобто 3 січня, ще через 6 місяців, тобто з 3 липня, всі керуючі активами зобов’язані повністю перейти на роботу за новими правилами. Втім, ряд цих нових правил керуючі вже активно використовують, а деякі ключові для інвесторів події повинні відбутися в останній місяць перед остаточним виходом ринку «на робочий режим», тобто в період з 3 червня до 3 липня. Тому розібратися в тому, що змінилося на ринку, корисно вже сейчас.Ітак, в чому ж суть основних нововведень? Для керуючих – перш за все, була усунена «історична несправедливість»: з них було знято заборону на операції з низкою похідних фінансових інструментів. Заборона і справді виглядав безглуздо: термінові контракти – наприклад, на валюту, дорогоцінні метали, нафту – це звичайні біржові інструменти, даний ринок абсолютно прозорий. Відсутність можливості працювати з ними знижувало ефективність управління засобами інвесторів, і більш того, провокувало перехід клієнтів від ліцензованих керуючих компаній до «сірим» і «чорним», які, діючи неофіційно, могли дозволити собі будь-які стратегії; правда, в результаті ми отримали ряд скандалів, пов’язаних зі зникненням засобів інвесторов.По новими правилами вже з початку цього року керуючим компанія дозволено працювати на терміновому ринку. Для клієнтів це означає більшу різноманітність різних стратегій інвестування, які можуть бути реалізовані через легальні механізми довірчого управління. Зокрема, керуючим буде простіше заробляти в умовах падіння ринку – без використання похідних інструментів це було затруднітельно.Второй вкрай важливий момент – введення так званих «інвестиційних профілів клієнта». Ідея тут наступна. Приватні інвестори досить сильно відрізняються між собою – за віком, доходами, рівнем освіти і т.д. А вкладення в фінансові інструменти – це завжди ризик. З огляду на досить низький загальний рівень фінансової грамотності в нашій країні, інвестори далеко не завжди можуть самостійно визначити, який саме рівень ризику для них пріемлем.Более того, багато хто вибирає інвестиційну стратегію, орієнтуючись виключно на показники потенційної прибутковості і забуваючи, що висока прибутковість – це завжди високий ріск.Поетому регулятор вирішив, що частина роботи по визначенню допустимого для інвестора рівня ризику повинні будуть взяти на себе керуючі компанії. К3 червня всі вони повинні були розробити внутрішні регламенти по визначенню «інвестиційного профілю клієнта». По суті, це набір критеріїв, відповідно до якого визначається, який саме інвестиційний портфель може бути запропонований кожному конкретному клієнтові. Скажімо, літнім і молодим людям, а також недосвідченим інвесторам не можна буде пропонувати спекулятивні стратегії з підвищеним рівнем ризику і суттєвою ймовірністю серйозних втрат в разі несприятливої кон’юнктури і т.д. Такі інвестиційні профілі повинні бути присвоєні всім клієнтам керуючої компаніі.Сразу слід обмовиться, що це не означає перехід до якоїсь патерналістської моделі поведінки КК щодо клієнтів; рамки залишаються вельми широкими, а жорстко відсікатися, мабуть, будуть лише найбільш кричущі спроби клієнта прийняти на себе неприпустимо високі рівні ризику. Більш того, де-факто клієнт також несе відповідальність за правильне визначення свого профілю: керуючий не зобов’язаний перевіряти достовірність відомостей, необхідних для коректного розрахунку інвестиційного профілю, які надав йому клієнт (взагалі кажучи, найчастіше він і не в змозі це зробити – наприклад, перевірити наявність досвіду роботи на фондовому ринку). Тому ідею введення нового механізму можна тільки вітати – це свого роду «захист від дурня» на ринку довірчого управленія.Еще один приємний момент для клієнтів ДУ – керуючі компанії, які пропонують інвесторам стандартні стратегії в формі пропозиції необмеженому колу осіб, будуть зобов’язані публічно розкривати інформацію про них, включаючи дані про ризики, результати управління за попередні періоди, динаміку середніх відхилень вартості портфеля від цільових показників. Це зробить ринок більш прозорим і також послужить захистом – тільки на цей раз не від неадекватної поведінки інвесторів, а від недобросовісних або недостатньо некваліфікованих управляющіх.Думаю, що інвесторам, принаймні – розумним, нові правила гри сподобаються. За одним-єдиним винятком – з моменту вступу в силу нового Положення ЦБ, тобто з 3 липня, з їх портфелем можуть відбуватися абсолютно несподівані і небажані для них ізмененія.Дело тут в наступному. Для коректного визначення інвестиційного профілю керуючий повинен отримати від клієнта набір відомостей, частина яких той раніше не надавав – наприклад, орієнтовні відомості про доходи та досвіді роботи на ринку. По суті, перехід до нових правил еквівалентний переукладання всіх договорів з кліентамі.Сделать це не завжди просто. По-перше, як показує практика, близько до 10% клієнтів зазвичай бувають «тимчасово недоступні» – змінюють адреси і телефони, не повідомивши керуючу компанію, їдуть в тривалі відрядження і відпустки і т.п. Можливі також технічні помилки та технологічні збої в базах даних УК.Во-друге, що теж важливо, у керуючих компаній є чисто фізичні обмеження за ресурсами, які вони можуть направити на пошук клієнтів та переоформлення договорів. Ринок ДУ в Росії існує вже не перше десятиліття, договору, в основному, довгострокові, і структура і штат керівників підприємств орієнтовані на більш-менш «рівномірний» обслуговування клієнтів: скажімо, якщо у тебе 1000 клієнтів, ти будуєш бізнес-модель, виходячи з того, що протягом місяця доведеться переоформляти не більше 100 договорів. Так що переоформити в стислі терміни взаємини з усіма клієнтами може бути вельми затруднітельно.Разумеется, це не означає, що грошима клієнтів, інвестиційний профіль яких не буде визначено до 3 липня, перестануть керувати. Просто їм буде примусово привласнений інвестиційний профіль, прописаний в Положенні Центробанку, який особисто я б назвав досить консервативним. Якщо дивитися по перевагах клієнтів нашої компанії, можна зробити висновок, що більшу частину клієнтів він навряд чи влаштує. Все-таки багато інвесторів приходять на фондовий ринок з метою отримати прибутковість, що значно перевищує прибутковість консервативних інструментів, – скажімо, депозитів або облігацій, – тобто приходять саме в пошуках потенційно високоприбуткових інструментів з високим рівнем ріска.Поетому тим, у кого є засоби, віддані в довірче управління, необхідно в час, що залишився до 3 липня час прояснити питання щодо того, який інвестиційний профіль їм присвоєно. Згідно з Положенням ЦБ, керуючі компанії повинні повідомити всіх клієнтів про присвоєний їм профілі не пізніше, чим за місяць до переходу до роботи за новими правилами, тобто до 3 червня. І якщо ви клієнт ДУ і не отримали такого повідомлення – це вже тривожний дзвінок, можливо КК вас «втратила». Має сенс зв’язатися з нею, з’ясувати свій інвестиційний профіль і при необхідності – скорегувати его.Что стосується розкриття керуючими компаніями інформації про своїх стандартних стратегіях, їх прибутковості, ризики, винагороду за управління і т.д., – це теж варто використовувати. Для тих інвесторів, хто вже є клієнтом ДУ, це відмінна можливість порівняти ефективність роботи своєї керуючої компанії з іншими. Для тих же, хто тільки думає про вибір КК і відповідної стратегії довірчого управління, або хоче змінити її, – з’явилася можливість побачити широкий спектр ринкових пропозицій, супроводжуваних реальними даними про особливості і результати різних моделей управління активами. Яких з кожним днем ставатиме все більше – в силу вже описаного розширення набору фінансових інструментів, доступних довірчим керуючим.
Be First to Comment